搜狐和暢游今日向美國SEC遞交文件。文件顯示，搜狐旗下全資子公司搜狐媒體向暢游貸款10億元（約1.48億美元），搜狐媒體的首次貸款請求將在2016年12月31日之前履行。

根據(jù)協(xié)議，搜狐媒體未償還的本金額將以每年6%的利率計息。同時，搜狐旗下全資子公司搜狐游戲將以持有的暢游11,386,228股B類普通股作為此次貸款的抵押。

若搜狐媒體未按時償還未償本金和應付利息，暢游有權從搜狐游戲手中回購其所抵押的暢游B類普通股。這次貸款有個明確規(guī)定是，資助搜狐旗下業(yè)務，但不包括暢游和搜狗。

搜狐要大力發(fā)展視頻業(yè)務

為何搜狐作為母公司，旗下子公司搜狐媒體卻向暢游進行借貸，而不是向搜狐母公司借貸？又為何貸款的用途不包括暢游和搜狗？

搜狐最近2年半的整體業(yè)務表現(xiàn)并不好，除一個季度盈利外，其他季度均虧損。

就在今天，搜狐第三季度GAAP(美國通用會計準則)凈虧損為7500萬美元，上一季度凈虧損為6302萬美元，過去半年搜狐一共虧損1.37億美元，過去4個季度共虧損了1.89億美元。

截至2016年9月30日，暢游持有凈現(xiàn)金為8.48億美元，2015年12月31日為7.55億美元。搜狗CEO王小川今日在電話會議中透露，搜狗有2億多的現(xiàn)金及等價物。這意味著搜狗和暢游一共的現(xiàn)金及等價物超過10.48億美元。

而截至2016年9月30日，搜狐集團現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物和短期投資為13.6億美元，截至2015年12月31日為14.2億美元。截至2015年9月30日為13.3億美元。

扣除搜狗和暢游的現(xiàn)金流后，搜狐其他業(yè)務仍有2到3億美元的現(xiàn)金及等價物。不過，現(xiàn)金及等價物不等于現(xiàn)金，搜狐通過向暢游借債的方式，就獲得了搜狐媒體業(yè)務想要的現(xiàn)金流。

合理的解釋是，暢游是搜狐現(xiàn)金奶牛，搜狐集團要抽調暢游的現(xiàn)金去發(fā)展其他新興業(yè)務，與騰訊用游戲養(yǎng)活微信等業(yè)務的做法類似。搜狐尤其要投入的資金領域是重點發(fā)展視頻業(yè)務。

資料顯示，搜狐視頻今年在版權及自制劇上加大了投入，僅自制劇就不下4部，如《親愛的，公主病》、《大俠日天》、《若是如此》等。

但搜狐視頻2016年第三季的營收卻僅為2500萬美元，同比下滑54%，環(huán)比下降了20%，搜狐預計搜狐視頻在2016年第四季度的營收在2500到2800萬美元之間。

搜狐CEO張朝陽今日在電話會議中指出，搜狐購買版權內容將繼續(xù)到2017年，但搜狐自制內容很成功，投資回報率更高，2018年搜狐會有更多支出在版權內容方面。

張朝陽還說，頂級內容從電視臺購買價格過高，自制內容可選擇最好的IP和團隊，自制內容比的不是錢多少而是藝術創(chuàng)造力，搜狐的團隊能夠生產優(yōu)質內容。

那么，暢游向搜狐媒體業(yè)務輸血，為何要達成以每年6%的利率計息而不選擇分紅呢？

原因在于，暢游很早已經拆分上市，這是搜狐集團和暢游在財務層面的一種考量，而騰訊游戲由于沒上市，是在騰訊集團內部體系運作，因此，沒有搜狐和暢游之間走賬披露的必要。

搜狐持有暢游高達70%以上的股權，暢游外在流通的股權十分有限，這種現(xiàn)金拆解的方式，對搜狐集團是最經濟實惠的一種方式，新興業(yè)務有現(xiàn)金流能更好發(fā)展。

一位業(yè)內人士指出，如果選擇分紅，一方面要交一大筆稅，還要給暢游小股東分一部分，這樣到賬的資金會少很多，而這種借款的方式成本最低。